貨幣政策博弈剛剛開始

2014-08-14 09:59:58    來源:蘭瑞環(huán)球

二季度里市場(chǎng)一直籠罩著全面降息的傳聞,然而央行并沒有如部分機(jī)構(gòu)所愿,僅通過定向降準(zhǔn)向市場(chǎng)釋放了流動(dòng)性。在整個(gè)社會(huì)融資的大環(huán)境預(yù)期向好但7月又出現(xiàn)超極端數(shù)據(jù)的背景下,也反映了央行對(duì)于目前貨幣政策模糊的博弈。

對(duì)于央行而言,全面降準(zhǔn)的貨幣政策能有效地刺激經(jīng)濟(jì),但是產(chǎn)生的泡沫較大,不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及降杠桿的預(yù)期,無法控制整體金融風(fēng)險(xiǎn)。但是定向貨幣政策雖然名義上可以針對(duì)一些薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行刺激,但是整體而言產(chǎn)生的效果并不明顯,因此央行陷在穩(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)、降杠桿的矛盾中無法自拔。多位分析人士認(rèn)為,未來央行可能從釋放流動(dòng)性的貨幣工具轉(zhuǎn)向?qū)档屠实呢泿殴ぞ摺?/p>

事實(shí)上,在未來一段時(shí)間里,貨幣政策需要解決的問題將較上半年更為復(fù)雜,這是因?yàn)榉€(wěn)增長(zhǎng)、控風(fēng)險(xiǎn)和降杠桿之間的矛盾更難以平衡。貨幣政策將總體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏松的態(tài)勢(shì),定向支持、結(jié)構(gòu)性放松是傳統(tǒng)的數(shù)量型工具,通過綜合政策工具定向降低利率有可能成為央行另一個(gè)重要的政策工具。

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