煤價頂部區(qū)域確立 中期下行趨勢難改

上周，國家發(fā)改委召開會議指導(dǎo)限價，市場情緒受到打擊，煤價下跌預(yù)期增強。進入本周后，政策調(diào)控壓力繼續(xù)升級，煤價下行開始加快，產(chǎn)地煤礦陸續(xù)執(zhí)行限價政策，5500大卡價格700元/噸，港口煤價加速回調(diào)。

港口庫存將繼續(xù)回升。下游需求端觀望情緒增強，普遍推遲采購，港口調(diào)出回落，同時隨著上游煤礦復(fù)工，供應(yīng)增加，鐵路運量也將繼續(xù)回升，港口庫存近日持續(xù)累積。截至2月15日，北方九港庫存1651萬噸，較2月7日增加128萬噸。目前港口庫存中主要還是大型煤企的長協(xié)保供貨源，市場煤較少，尤其高卡煤緊缺，港口庫存回升有助于緩解市場貨源緊張情況。后市隨著供應(yīng)端進一步增加，港口庫存將繼續(xù)累積。

后期市場交易活躍度將提升。受下游“買漲不買跌”的心態(tài)影響，下游采購暫時被壓制，但需求在后期仍將釋放。一方面，近期終端日耗表現(xiàn)偏強，下游維持小幅去庫走勢。氣象預(yù)報顯示，2月底以前國內(nèi)冷空氣依然活躍，我國大部地區(qū)平均氣溫仍較常年同期偏低1～3℃;同時，隨著下游企業(yè)復(fù)工，日耗仍有上升空間，而采購的推遲將加快終端去庫速度，預(yù)計待此輪煤價跌到用戶心理價位之后，將會激發(fā)新一輪煤炭采購，以非電終端需求為主。

中期煤價下行趨勢難改。一方面，隨著取暖用煤減少，煤炭消費將進入季節(jié)性淡季，另一方面，煤價處于高位，仍高于政策劃定區(qū)間上限，3月份即使保供任務(wù)退出，面對高煤價，產(chǎn)能也難以大幅收縮，煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)保持高位運行，直至煤價跌至合理區(qū)間低位。

目前煤炭市場保供穩(wěn)價政策導(dǎo)向明確，政策壓制下，上游成本已被控制，煤價頂部區(qū)域已然明確，預(yù)計未來隨著上游產(chǎn)能加速恢復(fù)，同時在政策引導(dǎo)下供需再平衡有望提速，價格將穩(wěn)中回落。