榮之聯(lián)：變身車聯(lián)網(wǎng)稀缺優(yōu)質標的

目前中國車聯(lián)網(wǎng)市場仍處起步階段，2015年前后可能迎來爆發(fā)，市場空間不小于移動互聯(lián)網(wǎng)，有望達到1500億以上。

外延式擴張?zhí)钛a業(yè)務運營類應用軟件空白：榮之聯(lián)原有業(yè)務是為大中型企事業(yè)單位提供數(shù)據(jù)中心的系統(tǒng)集成和技術服務，增長較為穩(wěn)定，隨著技術服務收入占比的提高，毛利率呈上升趨勢。公司原有業(yè)務涉及機房環(huán)境、IT基礎設施、應用軟件中的管理支撐類，上市后通過一系列收購填補其在業(yè)務運營類應用軟件方面的空白，進軍前臺業(yè)務運營市場。

車網(wǎng)互聯(lián)長期定位于車聯(lián)網(wǎng)平臺軟件運營商：車網(wǎng)互聯(lián)收入主要來自行業(yè)平臺軟件開發(fā)和車載信息終端銷售。行業(yè)開發(fā)方面，公司在物流管理、租車公司、汽車測試、公務用車、工程機械等領域積累了一系列行業(yè)應用案例。車載信息終端方面，公司與廣州本田、東風本田等廠商合作，通過B2B2C模式銷售iPND、iOBD等智能終端。

收購業(yè)績承諾嚴格，激勵到位：在收購預案公告中，車網(wǎng)互聯(lián)承諾2013-2016年凈利潤分別達到6276、8312、10910、13733萬元，4年CAGR33.3%，并對經(jīng)營性現(xiàn)金流等做出全面約束。如4年整體利潤超出承諾利潤的110%，將啟動后續(xù)收購，對原有股東有較好的激勵。

公司變身車聯(lián)網(wǎng)稀缺優(yōu)質標的，有望長期享受較高估值：假設年內(nèi)完成收購，2014年公司歸母凈利潤有望達到2億元以上，約三分之一來自車網(wǎng)互聯(lián)。相比其他車聯(lián)網(wǎng)標的，公司業(yè)績有保障，定位更加偏重軟件運營方面，若車聯(lián)網(wǎng)市場如期爆發(fā)，公司有望長期享受較高估值。

主要不確定因素：收購能否獲得通過或完成時間落后預期；車網(wǎng)互聯(lián)承諾業(yè)績能否兌現(xiàn)；車聯(lián)網(wǎng)市場處于起步階段競爭激烈、商業(yè)模式不夠清晰；管理團隊融合能否成功。