粵傳媒：優(yōu)質資產注入+政策紅利將提升基本面

作為文化傳媒這一熱門板塊的個股之一，粵傳媒(002181.SZ)總是能受到市場較大的關注?；泜髅绞且患乙越洜I廣告代理及制作、印刷、書刊零售為主業(yè)的報業(yè)服務性企業(yè)，主業(yè)定位為報業(yè)經營服務，其經營范圍為設計、制作、代理各類廣告，印刷出版物，銷售書報刊、旅店服務業(yè)等。截至去年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.45億元，同比增長0.66%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為959萬元，同比下降19.61%，前三季度實現(xiàn)EPS0.03元。財報顯示，公司以印刷業(yè)務為主，該業(yè)務中期收入占比高達83.67%，不過毛利率較2010年末11.76%的水平降至4.95%，主要原因是由于市場經濟環(huán)境變化導致公司紙張等原材料和人工成本上升。

近期，公司發(fā)布公告稱，擬向控股股東廣州傳媒控股有限公司非公開發(fā)行股份，以購買廣州日報社及其下屬企業(yè)所控制的報刊經營業(yè)務的資產重組方案已獲證監(jiān)會有條件通過。相關材料已經上報，目前正在等待證監(jiān)會最后的核準通知書，股東大會也將重組議案有效期延遲一年。近期傳媒股IPO和借殼上市審批速度明顯加快，可以樂觀預計公司的資產重組近期內將會正式核準。

據了解，重組一旦完成，《廣州日報》將把自己的一些優(yōu)良資產，包括廣告業(yè)務、發(fā)行業(yè)務、新媒體(大洋網)等業(yè)務全部注入到上市公司，從而基本做到《廣州日報》除了采編業(yè)務之外的整體上市，這也是繼之前《浙江日報》之后的第二家整體上市的報業(yè)集團，一旦整體上市完成，公司的主營業(yè)務將主要是廣告業(yè)務。

事實上，雖然近幾年報業(yè)廣告收入隨著報紙銷量的逐步下滑而呈現(xiàn)下滑趨勢，但值得注意的是，一些報業(yè)龍頭，包括《廣州日報》、《浙江日報》等，其報業(yè)銷量下滑并不是很明顯，所以對其廣告投放的影響并不是很大。

預計本次注入資產的規(guī)模超過20億元，2010年前三季度的總營收超過11億元，實現(xiàn)凈利潤2.62億元，預計2011年注入的資產能夠實現(xiàn)收入16.27億元，實現(xiàn)凈利潤3.25億元，這將會增厚公司增發(fā)后的每股收益0.46元。

而資產重組后，公司也將會合理安排各業(yè)務線，提升《廣州日報》的品牌效應和廣告效益，挖掘各系列報的市場空間，整合公司在廣告經營、報印和商印、發(fā)行方面的資源和優(yōu)勢，發(fā)揮協(xié)同效應提升整體經營效益。

近日，粵傳媒成立全資子公司廣東廣報投資公司，嘗試利用自有資金對外投資布局和培育新媒體業(yè)務。目前公司的新媒體業(yè)務依然以大洋網和求職網為主，預計未來公司將會通過收購、參股等多種形式投資新媒體項目，實現(xiàn)傳統(tǒng)報業(yè)向數字化新媒體的轉型。此外，公司擁有超過5億元的現(xiàn)金，加上注入資產帶來的存量現(xiàn)金，將會為公司的外延并購提供資金支持。