股市進(jìn)入新投機(jī)時(shí)代 全流通是繞不過(guò)去的檻兒

    業(yè)內(nèi)有人預(yù)言，新一輪牛市就要來(lái)了。

　　股市確乎有些上漲的理由。盡管被SARS撞了一下腰，但宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)已是確定無(wú)疑。央行一再?gòu)?qiáng)調(diào)分流儲(chǔ)蓄與擴(kuò)大直接融資比例的重要意義，這其中對(duì)股市的看重不言而喻。股市自身的基本面也不錯(cuò)：上市公司諸多黑幕已陸續(xù)被揭穿，公司業(yè)績(jī)也有所提高，管理層暖風(fēng)頻吹，百億社?；鹁鸵胧?，而且，QFII真的要來(lái)了。

　　看上去，這些理由不乏新意。不過(guò)，這些新意所凸顯的股市投資價(jià)值很快就會(huì)土崩瓦解。對(duì)于股市而言，很多東西都在變，但最關(guān)鍵的東西———全流通問(wèn)題沒(méi)有變。

　　即便不能說(shuō)上市公司流通股非流通股股權(quán)分裂、同股不同權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)本身已體現(xiàn)了股市定位上的投機(jī)趨向，那么，如果說(shuō)這種設(shè)計(jì)客觀上為投機(jī)盛行打下了制度基礎(chǔ)，似乎并不過(guò)分。所以，我們不難理解，在談到此前股市持續(xù)一年多低迷的原因時(shí)，專(zhuān)家為什么說(shuō)本無(wú)投資價(jià)值的股市又失去了投機(jī)價(jià)值。所以，我們同樣不難理解，為什么有海外投行的專(zhuān)家說(shuō)，中國(guó)股市再跌也沒(méi)有投資價(jià)值。

　　如此，如果說(shuō)新一輪牛市不意味著市場(chǎng)投機(jī)的風(fēng)起云涌，還會(huì)意味著什么？

　　事實(shí)上，新一輪牛市就要來(lái)臨的理由本身也頗為值得推敲。急于分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)高成長(zhǎng)紅利的股市何時(shí)才能與宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)位仍然是一個(gè)問(wèn)題，也就是說(shuō)，沒(méi)什么跡象顯示去年還與宏觀經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重錯(cuò)位的股市，今年就要成為“晴雨表”了。分流儲(chǔ)蓄的愿望是好的，不過(guò)，一來(lái)，經(jīng)驗(yàn)表明，儲(chǔ)蓄不是那么好分流的，二來(lái)，即便分流有效，也未必就一定會(huì)分流到股市上去。上市公司舊的黑幕被揭穿，可以編織新的，而且，還有多少舊的黑幕沒(méi)被揭穿仍是個(gè)問(wèn)題。近來(lái)有關(guān)媒體對(duì)世紀(jì)中天的發(fā)現(xiàn)就是一個(gè)很好的注解。上市公司業(yè)績(jī)提高了，明年可以再下去，誰(shuí)知其中注了多少水分———年報(bào)披露期間，百家公司更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所的消息就很讓人納悶。QFII什么時(shí)候來(lái)是個(gè)問(wèn)題，來(lái)多少是個(gè)問(wèn)題，所為何來(lái)也是個(gè)問(wèn)題。有分析就稱(chēng)，QFII對(duì)于中國(guó)股市的熱情的根源在于，他們看中了人民幣未來(lái)幾年的巨大升值空間，明白點(diǎn)兒說(shuō)，QFII是要賺人民幣與美元的匯率差價(jià)。至于百億元的社?；?，在目前的市場(chǎng)格局下，一來(lái)難脫投機(jī)窠臼，二來(lái)保不齊就被老鼠倉(cāng)們聯(lián)合起來(lái)綁架淪為“人質(zhì)”。

　　股市漲跌本是平常之事，跌了一陣子，自然也該漲一陣子，只是，在全流通這個(gè)問(wèn)題解決之前，難免有些漲跌失據(jù)，也就難免進(jìn)退維谷的尷尬處境。至少在這個(gè)意義上，也可以領(lǐng)會(huì)一下，專(zhuān)家們?yōu)槭裁磸?qiáng)調(diào)：全流通是道繞不過(guò)去的檻兒。

　　所以，伴隨新一輪股市的上漲，市場(chǎng)投機(jī)的風(fēng)起云涌幾乎是無(wú)可避免的，只不過(guò)它可能以新的面孔出現(xiàn)，但根本上是無(wú)助于改變股市諸多假面舞會(huì)的性質(zhì)的。