天龍光電：內(nèi)修外兼，成長(zhǎng)強(qiáng)勁

公司作為國(guó)內(nèi)光伏單晶硅生長(zhǎng)爐龍頭之一，依托晶體生長(zhǎng)與加工設(shè)備核心技術(shù)，正采取內(nèi)修外兼策略，由目前的單晶爐拳頭產(chǎn)品有機(jī)拓展至多晶硅鑄錠爐及LED藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)爐，以豐富核心產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)內(nèi)生式增長(zhǎng)；同時(shí)采取外延式收購(gòu)上游零配件業(yè)務(wù)，提升成本控制能力并延伸業(yè)務(wù)鏈價(jià)值。

受益于光伏行業(yè)景氣高峰，單晶硅生長(zhǎng)爐產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，未來(lái)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。今年由于受作為全球最大光伏市場(chǎng)德國(guó)光伏補(bǔ)貼時(shí)間窗口的擠兌效應(yīng)、及其他新興市場(chǎng)的快速啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2010年全球光伏需求量同比翻番至15GW左右，由此帶動(dòng)了上游硅料加工設(shè)備的產(chǎn)銷(xiāo)兩旺局面。目前公司拳頭產(chǎn)品單晶爐的年內(nèi)銷(xiāo)量與收入同比增幅有望近80%，下半年將進(jìn)入收入確認(rèn)與業(yè)績(jī)兌現(xiàn)高峰期。展望未來(lái)，全球光伏年新增裝機(jī)量有望保持年均30%左右的增速，預(yù)計(jì)公司單晶爐的訂單與收入將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

考慮到公司LED襯底藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)爐設(shè)備業(yè)務(wù)進(jìn)展好于我們之前預(yù)期，上海杰姆斯也有望于年內(nèi)正式完成，且多晶硅示范工廠項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年初正式投產(chǎn)，以上內(nèi)修外兼成長(zhǎng)業(yè)務(wù)將推動(dòng)公司強(qiáng)勁成長(zhǎng)。我們調(diào)高公司未來(lái)3年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2010-2012年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速分別為71.15%、73.24%，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.56元、1.14元、1.69元。