“克強指數(shù)”大幅回落，經(jīng)濟最差時或未到

去年，構成“克強指數(shù)”的三大指標中，“用電量”、“鐵路貨運量”大幅下滑，唯“銀行信貸規(guī)模”大幅擴張創(chuàng)歷史新高，甚至超過2009年刺激政策最寬松時。中國經(jīng)濟在2014年放緩，或許只是未來較長時期內(nèi)經(jīng)濟減速的一個序曲。對于龐大的發(fā)展中經(jīng)濟體中國來說，信貸擴張、投資驅動的增長模式正在耗盡增長動力。中國經(jīng)濟最差的時候或許還未到來，但新生動力的改革已經(jīng)開始發(fā)力：政府對直接經(jīng)濟活動的干預在減少，市場的決定性作用正日益凸顯，持續(xù)健康發(fā)展理念正成為人們的共識。

1月20日國家統(tǒng)計局公布的用電量數(shù)據(jù)令市場頗感意外。反映工業(yè)生產(chǎn)的活躍度和工廠開工率的用電量，2014年同比增速僅3.8%，比2013年的7.5%劇減3.7個百分點，創(chuàng)2003年來最低值，大大低于中國電力企業(yè)聯(lián)合會年初預計的6.5%-7.5%的增速目標。

反映經(jīng)濟運行狀況和效率的鐵路貨運量，雖然全年指標尚未公布，但前11月連月下滑、負增長5.2%，足以說明貨運市場的慘淡和頹勢，外界預料全年鐵路貨運量負增長已成定局。

至于反映市場信心和風險的信貸指標，同樣令人大跌眼鏡。2014年新增人民幣貸款達到9.78萬億元，超出2009年最為寬松之時，創(chuàng)出歷史新高；但廣義貨幣供應量（M2）卻大大低于13%的目標。

過去十多年，中國經(jīng)濟依賴低工資水平、高污染產(chǎn)業(yè)及房地產(chǎn)建設實現(xiàn)高速增長，而今傳統(tǒng)的增長動力開始衰減，正是當下經(jīng)濟下行的主要原因。人口紅利的消失，削弱了制造業(yè)的競爭力；過熱的樓市放緩，預計今年這種趨勢還會繼續(xù)，將對鋼鐵、水泥和玻璃等長期產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)造成進一步打擊……與此同時，改革紅利的到來則需更長時間等待。

經(jīng)濟學家們認為，中國經(jīng)濟2014年的放緩只是未來較長時期內(nèi)經(jīng)濟減速的一個序曲。通常較為樂觀的國際貨幣基金組織（IMF）1月19日預計2015年中國經(jīng)濟增速降至6.8%。中國社科院副院長蔡昉的最新研究則認為，中國經(jīng)濟的潛在增長率已降至6.7%。由此，這位政府智囊向決策層提交的報告建議，2015年乃至“十三五”中國經(jīng)濟的預期增長目標應定在6.5%-7%左右，以此來避免不必要的刺激和經(jīng)濟泡沫。實際上，中國在過去兩年中沒有尋求高于預期目標的增長速度，減少了政府對直接經(jīng)濟活動的過度干預，緩解產(chǎn)能過剩的加劇，避免經(jīng)濟泡沫的形成，為改革創(chuàng)造了良好的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。