航天信息：傳統(tǒng)穩(wěn)增，新業(yè)務(wù)打開市場(chǎng)空間

■傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，整體業(yè)績略超市場(chǎng)預(yù)期。公司Q3營業(yè)收入39.63億元，同比增長2.6%，與中報(bào)增速基本持平。公司Q3綜合毛利率為19.20%，同比上升1.24個(gè)百分點(diǎn)，在稅控以及渠道業(yè)務(wù)收入保持平穩(wěn)增長的前提下，我們認(rèn)為高毛利IC卡業(yè)務(wù)收入增長較快是毛利率提升主要因素。前三季度公司期間費(fèi)用率為6.32%，同比略升0.16個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用基本保持平穩(wěn)。

■集成電路IC卡業(yè)務(wù)有望進(jìn)入金融支付領(lǐng)域。從技術(shù)層面分析，公司涉足IC卡業(yè)務(wù)多年，技術(shù)儲(chǔ)備較為成熟，與其他金融IC卡封裝企業(yè)不同的是，公司具備IC卡核心芯片研發(fā)技術(shù)，若量產(chǎn)則與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比具備成本優(yōu)勢(shì)。另外從公司網(wǎng)站產(chǎn)品展示可以判斷其正著手布局金融支付行業(yè)，在金融IC卡芯片國產(chǎn)化的大趨勢(shì)下，對(duì)比國內(nèi)IC卡芯片廠商同方國芯50-60倍估值，公司估值具備一定的提升空間。

■軟件集成業(yè)務(wù)特一級(jí)資質(zhì)入圍概率較大。13年9月份計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成首次擬授予特一級(jí)資質(zhì)企業(yè)，包括中國軟件、東軟集團(tuán)、浪潮軟件、太極股份。鑒于國內(nèi)系統(tǒng)集成上千億的市場(chǎng)規(guī)模及特大項(xiàng)目頻現(xiàn)，特一級(jí)資質(zhì)牌照有望繼續(xù)增加，我們預(yù)計(jì)明年將有第二批企業(yè)進(jìn)入特一級(jí)資質(zhì)申報(bào)，具有航天科工集團(tuán)股東背景的公司有望入選。