券商資管通道業(yè)務(wù)或走向末路

一直以來(lái)對(duì)銀行理財(cái)資金頗具依賴的券商資管正在面臨大資管時(shí)代的全新挑戰(zhàn)，中國(guó)商業(yè)銀行近日獲批試點(diǎn)資管計(jì)劃，銀行未來(lái)亦將與券商在資產(chǎn)管理領(lǐng)域同臺(tái)競(jìng)技。近期，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在推動(dòng)銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型上出臺(tái)實(shí)質(zhì)性舉措。9月末銀監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)國(guó)內(nèi)11家商業(yè)銀行開(kāi)展理財(cái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，同時(shí)還將進(jìn)行債權(quán)直接融資工具的試點(diǎn)，各家銀行的試點(diǎn)額度在5億-10億元人民幣之間。此舉意味著銀行未來(lái)可以直接出任資管計(jì)劃的管理人，這將打破目前銀行資管項(xiàng)目需要通過(guò)信托、券商、基金等機(jī)構(gòu)建立特殊目的公司（SPV）的慣行做法，使得這些機(jī)構(gòu)目前所謂的通道業(yè)務(wù)將來(lái)已無(wú)多大存在必要。

銀行資管業(yè)務(wù)試點(diǎn)將直接沖擊券商、基金子公司和信托的通道業(yè)務(wù)。在目前的銀信、證信合作通道業(yè)務(wù)中，資金、項(xiàng)目都來(lái)自銀行，為了規(guī)避監(jiān)管，才不得不走其它金融機(jī)構(gòu)的通道。一旦銀行理財(cái)通過(guò)資管計(jì)劃，以債權(quán)形式直接向企業(yè)投資成行，對(duì)目前的通道業(yè)務(wù)將會(huì)產(chǎn)生很大沖擊。由于此前商業(yè)銀行不具備理財(cái)資產(chǎn)管理資格，一些企業(yè)在銀行拿不到貸款，銀行就會(huì)為其聯(lián)系某個(gè)通道業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)（信托、券商等），兩者取道通道完成業(yè)務(wù)，這也同時(shí)意味著整個(gè)鏈條上多了一個(gè)分羹的人。而現(xiàn)在，銀行可以甩掉這些"通道"單干了。

目前，券商資管和基金子公司的資產(chǎn)管理規(guī)模嚴(yán)重依賴通道業(yè)務(wù)，例如券商資管約九成規(guī)模來(lái)自通道業(yè)務(wù)，基金子公司占比更高。一旦通道業(yè)務(wù)完全消失，當(dāng)前券商資管約3萬(wàn)億元人民幣以及基金子公司數(shù)千億元的資產(chǎn)總規(guī)模將大幅縮水。